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這些金融、財政和商業措施在僱主中產生了樂觀情緒。不過，僅靠這種樂觀情緒本身難以促進恢復。在整個465二十年代，具有決定意義的是，在所有大國之中只有英國仍然沒有生氣。它一直苦於沒有投資；它的工業也沒有經歷過象德國或者美國那樣的合理化和現代化；此外，還積壓下來大量未滿足的住房需求。因此，在一定的貿易、財政和金融的有利條件下，投資的機會是相當多的。

一上來，出口額的增長大於工業生產的增長。貨幣貶值和關稅刺激了在受保護的工業、特別是鋼鐵工業里的投資（見上文，第443頁表v），在這個部門投資所表現的形式是節省勞動力的設施；它也有助於提高每人工時的生產率。此外，貿易條件轉為對英國十分有利後，它在整個三十年代繼續為全國提供了廉價食品與原料。這些基本原材料的價格繼續保持低水準，部分原因是德國、義大利和法國的保護措施。由於生活費用下降的程度超過固定收入減少的程度或職工工資比率減少的程度，便出現了對住房和對其他耐用消費品（例如汽車）新的需求。因此，在國內的恢復進行順利的時候，英國卻喪失了466出口優勢，原因是金本位集團國家的貨幣隨後貶值，特別是國外加強對進口品數量上的限制。

同製成品產量的增長（見上文，原著第432頁表iii）相一致，英國的進口貨物也大量增加，1937年比1929年大約高百分之四。另一方面，出口貨物卻繼續保持低百分之二十的水平。金銀在外，對外收益帳差額顯示赤字由1936年的二千萬英鎊增加到1938年的六千六百萬英鎊。上述對外赤字通過兌換率的波動也許能得到改正，但是對於一個貿易大國來說，當時要這樣做會有明顯的不利。通過匯兌平衡基金的建立，對外赤字，特別是短期的資本活動，對兌換率的影響是被阻了。但是這種外匯管制與極權主義國家所實行的是有根本區別的。既然不准國外的逆差制止國內的恢復，英國就出售國外資產來彌補小額的，但是持續不斷的赤字。

顯然，在三十年代，有若干有利條件聯在一起來復甦英國的活動。政府為復甦準備了條件，但是它沒有通過任何赤字支出來開始。一旦有效需求增長，就會變成累積的，在1937年年中就業和生產都高於1929年。若干因素促成了1937年長期利率的提高，這種提高是緊接著政府2月份的宣告而來的。這份宣告說它們要在五年期間花費十五億英鎊用於重新武裝，這筆金額中的九億要通過貸款獲得。其餘的將來自對公司利潤增長的特別稅。利率的提高和預期的利潤稅都對私人投資起到了反作用。總需求和就業都下降了，而這一下降並未因1937年和1938年預算赤字的劇增而受到多大遏制。因此，在聯合王國，復甦（顯著，雖然僅僅是短期的）是由企業家們造成的。政府所做的一切只是為他們鋪平道路，恢復他們的信心，等待他們作出反應。467在美國，國內的恢復略差一些，儘管它與除蘇聯以外的任何大國不同，從1932年到1937年製造品的產量翻了一番（見上文，原著第432頁表111）。但它的情況是大蕭條更為嚴重。國民收入從1929年到1932年，英國只下降了百分之十五，而美國下降了百分之四十四。在隨後的復甦中，製造品產量和實際國民收入僅恢復到蕭條以前的水平；而這就意味著從1929年到1938年期間，美國經濟是停滯的。不過，適當地考慮到不同的經濟部門的經歷迥然不同，這一概括不說明什麼問題。這裡只能著重強調幾個具有十分顯著意義的特點。

在羅斯福的新政派上台的時候，金融當局，也就是聯邦儲備銀行，已經降低了利率，而且力圖通過公開市場業務來擴大美國的信貸基礎。但是這些打算因黃金的流失而完全被抵銷了。由於英國匯兌平衡基金一直在吸收黃金，以便有意降低英鎊