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目标企业的评价，可以由企业自身进行，也可聘请财务公司、金融机构的财务专家进行。评价拟收购的目标企业主要从两个方面进行：一是评价企业的财务状况。二是评价企业的产品及销售状况。

（三）资产评估

对目标企业进行财务分析的关键在于确定其是否拥有足够的可抵押资产来支持对其收购所需的资金，这就是对目标企业进行资产评估，所运用的指标包括资产的账面价值、资产的重置成本、清算价格等。

（四）筹集杠杆收购所需资金并完成收购

杠杆收购所需资金的筹集，主要是通过以目标企业资产为抵押向银行申请贷款来实现。用于杠杆收购的贷款办理手续的快慢及贷款金额的大小是杠杆收购融资能否成功的关键。影响筹资企业取得杠杆贷款数额大小的因素主要有两个：一是目标企业的经营状况，如财务状况和产品情况等。二是收购方本身的经济状况，如资产数额、经营状况及信誉等。如果交易金额不大，则一家商业银行就可独立完成全部贷款；如果交易金额较大，一般由多家银行集体参与，组织银团来共同承担贷款风险；如果商业银行不能提供足够的贷款，则收购方还应通过其他方式，如发行债券等，筹措其余部分资金。一般而言，在杠杆收购融资方式条件下，银行或其他金融机构所提供的杠杆贷款只是收购企业所需价款的一部分，不足以支付全部价款，短缺部分需由筹资企业发行股票来筹集。当用于杠杆收购的资金筹足之后，便可完成对目标企业的收购。

（五）用收购企业的利润偿还贷款

收购方需要对目标企业进行重组整改、拍卖部分资产等，以获得偿还收购时所形成负债的现金流量，降低债务风险，更重要的是优化目标企业的经营行为，使之符合收购方的总体经营规划和方向。在正常情况下，被收购方的总资产报酬率高于借入资金的资金成本，收购方因而可获得财务杠杆收益。有时，整改成功后，收购方也会在保留控制权的前提下出售部分已经升值的目标企业的股份，以达到迅速偿还负债的目的，同时赚取收购收益。

最常用的几种管理层收购方式

管理层收购（managementbuy�outs，MBO），是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为；从而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化；以改变公司所有制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的所有者。由于管理层收购在激励内部人员积极性、降低代理成本、改善企业经营状况等方面起到了积极的作用，因而它成为20世纪七八十年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。国际上对管理层收购目标公司设立的条件是：企业具有比较强且稳定的现金流生产能力，企业经营管理层在企业管理岗位上工作年限较长、经验丰富，企业债务比较低，企业具有较大的成本下降、提高经营利润的潜力空间和能力。

（一）收购资产

收购资产指管理层收购目标公司大部分或全部的资产。实现对目标公司的所有权和业务经营控制权。收购资产的操作方式适用于收购对象为上市公司、大集团分离出来的子公司或分支机构。如果收购的是上市公司或集团子公司、分支机构，则目标公司的管理团队直接向目标公司发出收购要约，在双方共同接受的价格和支付条件下一次性实现资产收购。

（二）收购股票

收购股票是指管理层从目标公司的股东那里直接购买控股权益或全部股票。如果目标公司有为数不多的股东或其本身就是一个子公司，购买目标公司股票的谈判过程就比较简单，直接与目标公司的大股东进行并购谈判，商议买卖条件即可。如果目标公司是个公开发行股票的公司，收购程序就相当复杂。其操作方式为目标公司的管理团队通