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务的对策

由于我国的投资银行业处于比较初级的发展阶段，所以选择合理的经营模式就显得非常重要。在这一基本问题上，我们可以借鉴过去发达国家银行业的经验。一般来说，投资银行的经营模式主要有两种：第一种是以美、日、英为代表的商业银行业与投资银行业长期分业经营模式，尤其以美国在从上世纪30年代到上世纪末的一直采用此模式最为典型。第二种是商业银行与投资银行业务相混合的经营方式。尤其主要是商业银行经营投资银行业务。例如德国即为此典型代表。两种方式各有优、缺点。分业经营的模式下，商业银行不进入高风险的资本市场和证券市场，就可以避免给整个的金融和信用体系带来巨大的风险；同时，商业银行和投资银行的分业可以避免形成金融业的垄断经营模式，从而充分发挥自由竞争来达到提高效率的目的。消除混业经营的风险也就是美国等许多国家在经历了1929年一1933年的世界经济大危机之后实行分业经营的原因。但是，在混业经营的模式下，投资银行可以获得数量更多、成本更低的资金融通；投资银行和商业银行的信息共享可以降低交易成本，提高效率，因此更富竞争力。其实，无论分业制还是合业制，两者的实际存在都表现出阶段性。它们都是在一国的证券市场、金融市场乃至整体经济发展到某一特定阶段所应运而生的与之相适应的模式。当前，我国证券市场的发展还不成熟，市场规模偏小、监督机制不健全、法律法规不完善、市场行为不规范。同时，市场运作机制还远没有建立健全，政府对于市场的发展仍起到决定性作用，而各种有利于风险规避和风险控制的衍生工具市场仍没有发展起来。因此，在现阶段，为给投资银行业提供一个充分的发展空间，同时为保护证券市场规范、健康地运行，保证我国整个金融体系的安全，投资银行业与商业银行业分业经营的模式是比较合适的。但是，我们不能不看到分业制毕竟有着固有的缺陷，它虽然在一定程度上可以控制金融风险，便于金融机构的内部管理和金融当局的外部控制，但是也使得各金融机构的业务狭窄化。同时现实状况是混业经营已成为不可抗拒的国际潮流，面对世界经济一体化和全球范围内的竞争，英国和日本分别在80年代放松了对合业经营的限制，美国也于1999年11月4日通过了《金融服务现代化法案》废止了1933年通过的《格拉斯·斯蒂格尔法》以及其它一些相关的法律中有关限制商业银行、证券公司和保险公司三者跨界经营的条款，从而从根本上打破了对合业经营的限制。对于我国而言，加入了WTO之后，我们将面临着国际上一流的投资银行的竞争，在这种情况之下，我国目前的以券商为主的投资银行机构处于明显的劣势。但是正因为我国金融类公司处于劣势和成长阶段，所以要采取审慎的态度。权衡利弊，还是应该先采用分业制为主的模式，等分业制的模式发展到一定程度后再逐步实行混业制的模式。从2008年开始爆发的全球性的金融危机恰恰说明了如果盲目的过早取消金融分业限制，就可能会导致类似于目前金融危机这样的结果。因为此次全球性的金融危机，和美国投资银行业和商业银行业由原来的分业制改为混业制有很大的关系。　。。

11。2我国投行发展并购业务面临的机遇与挑战（5）

尽管目前世界性的金融危机使人们对于投行业务产生了一定的负面的评价，但是投行业务一个鲜明特点却不容忽视。就是投行业务的不断的拓展和创新，使得投行在金融市场快速变化的情况下保持前沿竞争力。同时投资银行业务范围的拓展，也有利于投行分散非系统性分险。因此，拓展我国投行业务的范围对于投行业务的持续发展是有很大的作用的。国内从事投行业务的金融类公司的主要问题在于国内券商的主要利润来源仍然集中在投资银行传统的三大业务：证