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企业价值的收购价格，导致收购企业支付更多的资金或以更多的股权进行置换。由于信息不对称和道德风险的存在，目标公司很容易为了获得更多利益而向并购公司隐瞒对自身不利的信息。收购公司很难在相对短的时间内对目标公司进行全面了解、逐一辨别真伪。如果对目标公司的真实盈利状况，资产质量等缺乏深入了解，没有发现隐瞒着的财务问题等关键信息，就可能会导致收购公司在实施收购后陷入困境。

（2） 融资风险

企业并购往往需要大量的资金，并购的融资风险主要是指能否按时足额的筹集到资金并保证并购交易顺利进行。企业并购的融资决策对企业的资金规模和资本结构产生重大影响。由于并购动机的不同以及目标企业收购前资本结构的不同，使得企业并购所需的长期资金和短期资金，自有资本与债务资金的投入比例存在差异。收购企业应针对目标企业负债偿还期限的长短和维持正常营运所需的资金量，来做好投资的不同回收期与借款的种类相配合，合理安排资本结构。具体的融资方式有多种，如内部留存、增资扩股、金融机构信贷、发行债券、卖方融资和杠杆收购等。利用收购公司的自有资金来完成并购行为，虽说风险比举债并购小，但现金支付方式本身存在一定的缺陷：首先，现金的使用，是一项巨大的即时现金负担，受到公司本身现金头寸的制约，正常情况下收购公司难以拿出那么多的现金，即使调剂出足够的现金，公司所承受的现金压力也比较大。其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制。使得公司的现金头寸发生紧张。　再者，从目标公司的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而可能并不欢迎现金方式，这会影响并购交易的成功机会并带来相关的风险。第三，用现金支付方式会导致企业对潜在盈利项目的投资不足，从而在长期影响公司的利润创造力。

（3） 债务风险

在现金收购过程中，收购公司如果借入大量现金进行收购，不仅会加大自身还本付息的负担，而且还要承担目标公司的债务，就有陷入债务危机的危险，制约其经营融资和偿债能力。如果目标公司的资产负债率过高，使得组合后的企业负债比率、长期负债都有大幅度上升，同时因企业融资能力有限，现金流量安排不当，流动比率却大幅度下降，资本的安全性降低，企业偿债风险加大。并购公司往往因资本结构恶化，负债比例过高，又没有很高的投资回报率，最终付不起本息而破产倒闭。举债收购更是要冒极大的风险。例如，在上世纪80年代后期，美国垃圾债券被广泛采用，其间大约有的并购是属于杠杆收购行为。进入90年代后，过度使用垃圾债券的恶果开始显现，银行呆帐堆积，各类金融机构大举紧缩信贷，金融监督当局也严辞苛责杠杆交易，并责令银行将杠杆交易类的贷款分拣出来，以供监督。各方面的压力和证券市场的持续低迷使垃圾债券无处推销，垃圾债券市场几近崩溃。由于在交易垃圾债券时有操纵和违规的行为，垃圾债券大王Mike　Milken被判刑入狱，尽管在几年后就出狱，但是垃圾债券热潮已经完全过去。　至1991年，杠杆交易占全部收购兼并的比例已下降至。如果收购方在收购中所付代价过高，举债过于沉重，就会导致其收购成功后付不出本息而破产倒闭。所以在国内的兼并交易中使用杠杆收购时，应当提前考虑使用此偿付方式所带来的风险，防患于未然。书包　网　。　想看书来

10。1并购交易风险的基本知识（2）

（4）　营运风险

所谓营运风险，是指收购公司在并购完成后，无法使整个并购后的新公司产生经营协同效应、财务协同效应、市场份额效应以及实现规模