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的书，不如用所有衍生产品经纪都理解的概念来考虑期权和远期合同：柯维特（Corvette）跑车①。

期权赋予持有人在未来时间买或卖的权利，分别叫做“买入期权”和“卖出期权”。如果你得知一个月后经销商那里会有一批新的柯维特跑车到货，你可以立即付给他1　000美元，给你自己预订一辆，并约定到货后以固定价格购买——比如说4万美元。这样，当车运到后你就有了一个买入期权。你有权利——而不是义务——以4万美元购入一辆车。因为有了这样一个买入期权，你自然希望新到跑车的价格上升：如果车价上涨到5万美元，以4万美元买车的权利就值差不多1万美元。而且，有了这样的期权，你的损失也是有限度的。如果车价只有3万美元，你可以不要那1　000美元（专业上称为“期权费”），直接花3万美元买车。

另一种衍生工具——远期合同是在未来时间买或卖的义务。这些合同在交易所交易时被称为“期货”，名称不同，但原理相同。假定你想买一辆新柯维特跑车，又不想付1　000美元的期权费，你可以选择签订一个远期合同，同意在一个月后以4万美元购买一辆跑车。车运到后，即使实际定价低于4万美元，你也必须以合同价格购买。和持有买入期权一样，你希望车价上涨。但因为你签订的是远期合同，你的损失不再是有限度的了，所以，你尤其不希望车价下跌。就算车价跌到3万，你还是要按4万的价格来买。尽管存在风险，远期合同和期权相比，至少有一个优点——你可以省下1　000美元的期权费。

各种金融工具，包括股票、债券以及各种市场指数，都有期权和远期合同在交易。其中一些在世界各地有组织的交易所交易，另一些是通过柜台交易（OTC，Over？鄄the？鄄Counter），即通过场外私下谈判来完成。相比之下，交易所交易的衍生产品的可监管性、流通性、可靠性都优于柜台交易的产品。你可以轻易地通过查阅《华尔街日报》或是打电话给经纪商得到所有交易所交易产品的报价；然而，除非你在投资银行的衍生产品部门工作，否则你永远也不会发现柜台交易产品的某些内幕。

第一章　一个更好的机会（7）

所有衍生产品都是期权和远期合同的某种组合。这个市场上的大部分业务活动，包括下文将要提到的，就是把不同的期权和远期合同组合起来打包出售。其中最难的工作就是计算各个组成部分的价值，这项工作是衍生产品经纪工作中真正类似火箭科技的部分，任何错误都可能是灾难性的。

我自己体会过犯这样的错误是多么令人痛苦。如果你决定投资衍生产品，我希望你不会重蹈我的覆辙。我的经历涉及另外一家投资银行——信孚银行，你可能觉得这个名字很熟悉，它也是衍生产品丑闻中的被告之一。

若干年前我曾到信孚银行去应聘一份工作。最近，由于向无比信任它的客户销售灾难性的衍生产品，这家银行的信誉很成问题，也因此被无数客户告上法庭并受到了监管机构的谴责。不过若干年前，当我还在为进入华尔街而费尽心机的时候，信孚银行还算是清白的。

信孚是一家对定量技能要求很高的相当成熟的银行，其经纪—交易培训计划在华尔街是首屈一指的。所有能通过这一严格培训计划的人无一例外都是成功者，凡是在信孚工作过的人都在华尔街各公司赚“吧”。我觉得这是一家好公司，对自己在那里的前途也很乐观。我相信如果能在信孚找到工作的话，我就能赚大钱。

一个声名狼藉的衍生产品经纪曾说过，信孚银行的业务手法就是把人引诱进来再彻底地欺骗他们。这在当时还是一个不为人知的秘密。我以为信孚只是凭本事赚钱，如果我知道它对客户的态度是“彻底欺骗”，我对它的好感可能会改变，