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少多少倍，倍數越高，泡沫化程度越嚴重。美國標準普爾指數長期以來的平均值為12～17倍，但在2000年前後高峰時接近60倍，近些年股市掉下來還在25倍左右，香港恆升指數平均值是16倍，高峰也超過20倍。而歐洲的市盈率高峰時也就是20倍上下，目前是12倍左右。可見，虛擬經濟的規模和泡沫化程度都是美國最高。

貨幣霸權已成為大國爭奪的焦點(2)

就是說歐洲人雖然也玩資產遊戲，但它的玩法不一樣，結果是虛擬經濟的發展程度就不一樣，在美國是創造了很多新的玩法，包括會計制度的改革，衍生工具的使用。歐洲人的會計制度很保守，比如說期權理論，它的核心是什麼？就是可以把上市公司的未來價值給你定價，諾頓和斯克爾斯是1997年獲諾貝爾經濟學獎的兩個人，他們因為在20世紀70年代初提出了期權理論而獲這個獎。期權理論在20年代已經開始有人在研究，比較成熟了，但是到他們這兒以後給發揚光大了，就是說他們可以給未來的上市公司定價，另外還創造出很多衍生金

融工具，可以使這種玩法的資產遊戲放大。

在美國的會計制度當中，為了適應虛擬經濟發展的要求，可以把未來公司的價值折現來計算，它建立一個時空隧道。這樣就可以很大地放大它這個企業的營業額，或者預期的利潤，使大家可以買預期，特別是衍生金融工具，它更著重於預期，這樣的話，它的股市和衍生金融產品的膨脹比歐洲大得多。我們看到從2001年以來美國公司發生了許多醜聞，成為股市中的普遍現象，有人批評是美國人為了金錢而道德淪喪，但也有人指出是制度出了問題，所以才使美國公司可以利用會計制度普遍造假。歐洲股市雖然也有醜聞，但是不是普遍現象，就與金融和會計制度的保守有關。

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