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集团将出售其部分股权换取3亿美元的融资。

2010年11月24日好孩子集团终于在香港证券交易所分拆童车业务挂牌上市，募资亿港元。

三、以小搏大，杠杆收购

好孩子在20年前还只是浙江一家校办工厂。1989年，陆家镇中学的副校长宋郑还当上了这个校办工厂的厂长，奉命挽救这个曾是五金件厂的烂摊子。偶然的机遇让宋郑还发现了“童车”的市场机会。4年后的1993年，好孩子集团的销售收入已经过亿，成为中国第一大童车企业。

1994～2001年，处于急速扩张阶段的好孩子为了新建厂房和引进高端设备，吸收了香港上市公司中国置业、第一上海、日本软银和美国国际集团（AIG）多家国际资本，以杠杆收购方式实现了资本扩张战略。

30多年前，华尔街著名的投资公司KohlbergKravisRoberts（KKR）创造了名为“杠杆收购”（LBO）的交易模式。这种收购模式是指收购者用自己很少的本钱为基础，以目标企业的经营现金流或部分乃至全部业务的变现值为抵押，从其他金融机构筹集、借贷足够的资金进行收购活动。收购后公司的收入刚好支撑目标企业因收购而产生的高比例负债，这样就能够达到“以很少的资金赚取高额利润”的目的。根据业界惯例，收购者只需要有10％的自有资金即可完成收购。因此，杠杆收购造就了很多“小鱼吃大鱼”的收购案例。

杠杆收购模式的出现带来了金融工具、公司治理乃至文化理念的一场革命。但是，中国的金融市场环境制约了公司控制权交易的发展，因此一直被从事杠杆收购的投资银行和股权基金列为投资禁区。近几年来，随着资本市场逐渐完善以及外汇管制政策的松动，股权基金开始试探性地针对中国企业控制权发动攻击，如新桥收购深发展、凯雷收购徐工集团，等等。但是，这些交易的收购资金筹措环节与收购环节以及购后整合环节是分离的。因此，可以说2006年以前的中国尚不存在严格意义上的杠杆收购。

此次PAG是用好孩子集团的资产和现金流做抵押，向银行获得过渡性贷款，并以此贷款完成收购。在获得好孩子集团控股权之后，PAG将通过对公司的经营以及最终包装上市，获得投资回报和退出通道。

证券业分析人士认为，杠杆收购的方式对那些具有一流的资本运作能力和良好的经营管理水平、企业的产品需求和市场占有率较为稳定的企业来说，是一个很好的融资手段，在国际上常被应用于大型上市公司。此次交易杠杆设计的核心风险在于：好孩子的经营现金流能否至少覆盖融资利息，以及现金流入的持续期能否满足融资的期限结构。一般认为，在杠杆收购模式下，被收购者往往要承担更多的债务风险。因此，好孩子集团接受这种收购方式的前提是公司有健康的现金流，业务稳步增长。

PAG2005年10月接触好孩子，12月13日就签署了股权转让协议。根据协议，第一上海会同其他几家机构投资将其在好孩子集团中持有的全部股权转让给由PAG控制的名为G�baby的公司。PAG借助外资银行贷款完成了此次杠杆收购交易，交易所需部分资金来自中国台北富邦商业银行（TaipeiFubonmercialBank）的贷款，贷款金额5500万美元。书　包　网　txt小说上传分享

第二节　巧融资杠杆收购，好孩子茁壮成长（4）

易凯资本是好孩子的财务顾问，全程参与了这个历时一年多的交易。易凯资本的首席执行官王冉对于新投资者PAG的评价是：非常低调，反应速度很快。其他一些知名的基金，受到的监管比较多，在法律等方面的细节也考虑很多，决策比较犹豫。而PAG行动非常迅速，善于避开